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前言页1

第1篇 资本运营管理1

第1章 营运资本政策3

本章纲目4

内容提要4

1.1 营运资本管理的重要性5

1.2 营运资本管理的要点5

1.3 流动资产筹资9

1.3.1 流动资产筹资的理想化模型9

1.3.2 流动资产中“永久性”部分的筹资10

1.4 期限不同的债务的成本和风险13

本章小结15

案例分析15

第2章 现金和有价证券管理17

本章纲目18

内容提要19

2.1 现金和有价证券管理19

2.2.1 为什么要持有现金和有价证券19

2.1.2 现金充足的特殊优点20

2.1.3 浮存的原因21

2.1.4 现金收集系统22

2.1.5 转移机制（Transfer Mechanisms）23

2.1.6 不同转移机制成本的比较24

2.2 现金支付管理25

2.2.1 利用浮存26

2.2.2 银行费用分析26

2.2.3 零余额账户（ZBA）27

2.2.4 工资与股利支付27

2.2.5 远程支付28

2.2.6 现金管理成本28

2.3 有价证券29

2.3.1 现金替代物29

2.3.3 选择证券的标准30

2.3.2 临时性投资30

2.3.4 有价证券的主要品种31

2.3.5 货币市场创新金融工具32

2.3.6 有价证券组合的投资选择34

2.3.7 证券折扣的标价36

2.4 现金管理模型37

本章小结40

案例分析41

第3章 存货管理43

内容提要44

本章纲目44

3.1 存货45

3.2 存货分析的一般原则46

3.2.1 成本的分类47

3.2.2 储备成本48

3.2.3 订货成本49

3.3 经济订货量模型49

3.4 经济订货批量模型的延伸52

3.4.1 有准备时间的存货政策52

3.4.2 生产过程的经济订货批量52

3.4.3 不确定性条件下的经济订货批量模型：安全储备55

3.4.5 应收账款管理58

3.4.4 通货膨胀对经济订货批量的影响58

3.5 存货管理的基本技术59

3.5.1 存货控制系统59

3.5.2 ABC制度存在货控制中的应用60

3.5.3 存货的及时供应系统（Just-in-Time System）60

3.5.4 存货管理的专家系统61

本章小结62

案例分析62

第4章 信贷政策管理66

内容提要67

本章纲目67

4.1 信贷标准68

4.2 商业信贷条件69

4.2.1 信贷期限69

4.2.2 现金折扣70

4.2.3 应收账款和应付账款70

4.3 信贷决策70

4.3.1 一次性销售决策70

4.3.2 重复性销售决策71

4.4 信贷政策变化的评估72

4.5.1 应收账款的组织回收75

4.5 收账政策75

4.5.2 坏账损失的管理76

本章小结77

案例分析77

第5章 短期融资81

本章纲目82

内容提要82

5.1 商业信贷83

5.1.1 信贷条件83

5.1.2 净信贷的概念84

5.1.3 延迟应付账款85

5.1.4 商业信贷作为速效来源的优点86

5.1.5 通货膨胀时期良好的供应商关系的重要性86

5.2 商业银行的短期融资87

5.2.1 商业银行贷款的特征87

5.2.2 对银行的选择92

5.3.2 使用93

5.3.3 优点和缺点93

5.3.1 到期日和成本93

5.3 商业票据93

5.3.4 通货膨胀的影响94

5.4 银行承兑汇票94

5.5 有担保的短期融资95

5.6 应收账款融资95

5.6.1 抵押应收账款的程序96

5.6.2 代理融通应收账款的程序97

5.6.3 对应收账款速效的评价97

5.7 存货融资98

5.7.1 一揽子存货留置权98

5.7.3 就地仓储融资99

5.7.2 信托收据99

5.7.4 抵押单100

本章小结100

案例分析101

第2篇 兼并与收购107

第6章 兼并与收购战略109

本章纲目110

内容提要110

6.1 公司成长战略111

6.1.1 先行案例：《财富》500强公司：公司战略与经营单元战略111

6.1.3 资产组合方法113

6.1.2 核心能力113

6.1.4 以价值为基础的战略114

6.2 收购企业的理由115

6.3 收购的原则117

6.3.1 迅速成功是罕见的117

6.3.2 长期搜寻过程118

6.3.3 小结120

6.4 收购的优点120

6.4.1 典型的未达到收购程度的替代性成长战略120

6.4.2 控制收益绩效121

6.4.4 杠杆122

6.4.3 收购的主要优点：降低风险122

6.4.5 杠杆和收购投机124

6.4.6 增加交易的价值：2美元=3美元124

6.4.7 协同：2美元+2美元=5美元125

6.4.8 收益稀释：2美元+2美元=3美元127

6.4.9 管理层收购128

6.4.10 税务交易129

6.4.11 小结129

6.5 商业计划的重要性129

6.6.1 一个主动的方法130

6.5.2 收购计划131

6.5.3 经理评价131

6.5.4 小结132

6.6 典型的买主类型132

6.6.1 只看不买顾客132

6.6.2 池底渔夫133

6.6.3 市场份额/产品系列扩张者134

6.6.4 战略性买主136

6.6.5 杠杆收购者138

6.6.7 小结142

6.7 收购的主要风险142

6.6.6 对买主的回顾142

6.7.1 经营风险143

6.7.2 多付风险144

6.7.3 支付过度与EPS的降低145

6.7.4 交易——完全负债145

6.7.5 交易——完全股权145

6.7.6 财务风险146

6.7.7 小结148

6.8 选择适度交易规模149

6.8.1 支付能力150

6.8.2 贷款人在支付能力决定中的作用151

6.8.3 垃圾债券与支付能力152

6.8.4 支付能力与股权融资154

6.8.5 支付能力与EPS稀释154

6.8.6 小结156

6.9 股票定价入门156

6.9.1 定价方法156

6.9.2 从内在价值开始157

6.9.3 相对价值法160

6.9.4 市盈率161

6.9.5 风险价值163

6.9.6 同塔（β）165

6.9.7 回到内在价值166

6.9.8 回到相对价值方法167

6.9.9 EBIT倍数170

6.9.10 小结171

6.10 企业收购定价边际172

6.10.1 基于历史经营记录的公司定价173

6.10.2 更多基于收益潜力而非过去业绩的公司定价173

6.10.3 周期性企业174

6.10.4 亏损企业174

6.10.5 简易相对价值比率175

6.10.6 其他特殊情况177

6.10.7 小结177

6.11 寻找交易机会177

6.11.1 基础工作178

6.11.2 开始搜寻179

6.11.3 投资银行179

6.11.4 经纪行180

6.11.5 其他中介180

6.11.8 杠杆收购公司181

6.11.9 资产评估公司181

6.11.7 收购贷款者181

6.11.6 法律公司和会计公司181

6.11.10 开始搜寻的四个步骤182

6.11.11 雇用中介帮助搜寻187

6.11.12 小结187

6.12 选择潜在交易对象188

6.12.1 筛选原则189

6.12.2 先谈一下价格190

6.12.3 快速价格调整191

6.12.4 根据其余的准则进行筛选193

6.12.5 战略性搜寻198

6.12.6 杠杆收购与池底渔夫的搜寻过程202

6.12.7 小结203

6.13 判断并购对象的财务预测203

6.13.1 目标企业“独立”历史财务分析205

6.13.2 开始历史财务分析206

6.13.3 财务分析入门206

6.13.4 “正常化”的结果208

6.13.5 绝对量分析209

6.13.6 百分比变动209

6.13.7 结构百分比分析210

6.13.8 财务比率分析211

6.13.9 增长性比率212

6.13.10 行业特定指标213

6.13.11 可比公司业绩214

6.13.12 对佩雷斯公司财务分析的回顾217

6.13.13 管理层的预测218

6.13.14 小结221

6.14 购并方自我财务预测221

6.14.1 可供选择的其他预测方法222

6.14.2 时间序列分析预测方法223

6.14.3 因果分析方法223

6.14.5 进行独立的预测225

6.14.6 公司买方预测226

6.4.7 小结232

6.15 经营筛选232

6.15.1 卖方对经营筛选的抵制233

6.15.2 经营筛选234

6.15.3 卖方行业的长期趋势235

6.15.4 卖方的商业计划与现实235

6.15.5 主要产品及其过时的可能性235

6.15.6 现实与潜在的竞争程度236

6.15.7 主要客户236

6.15.9 技术237

6.15.8 协同237

6.15.10 分销与营销238

6.15.11 雇员报酬与福利238

6.15.12 反垄断问题239

6.15.13 卖方及其管理层的声望240

6.15.14 政府监督、环境问题及法律事项240

6.15.15 调整预测241

6.15.16 融资“可行性检测”241

6.15.18 小结242

6.16 报价策略242

6.15.17 进行/不进行的决策242

6.16.1 定价方法论243

6.16.2 案例分析：拜尔科（Buyerco）公司244

6.16.3 形式兼并分析248

6.16.4 开始前端调查工作251

6.16.5 拜尔科公司的投资银行的介入253

6.16.6 支付价格为多少255

6.16.7 贴现现金流（DCF）分析255

6.16.8 杠杆收购分析255

6.16.9 盈利商行分析256

6.16.10 可比公司分析256

6.16.11 可比交易分析256

6.16.12 分析小结257

6.16.13 交易是否能提高拜尔科公司的价值258

6.16.14 贴现现金流分析的小结260

6.16.15 对盈利商行分析的回顾261

6.16.16 反对意见261

6.16.17 策略262

6.16.18 小结263

6.17 购并谈判前的准备工作263

6.17.1 意向书264

6.17.2 谈判拜尔科公司收购要约中的有关条款266

6.17.3 会计、税务、法律以及经营方面的前端调查268

6.17.4 会计审计269

6.17.5 经营审计270

6.17.6 法律审计271

6.17.7 环境审计271

6.17.8 不动产审计271

6.17.9 法律文书272

6.17.10 融资的结构安排273

6.17.11 寻找过渡性贷款274

6.17.12 债券与普通股的公开发行274

6.17.14 拜尔科公司案例的适用性275

6.17.13 成交与收购后的整合275

6.17.15 小结276

6.18 杠杆收购276

6.18.1 如何理解杠杆收购277

6.18.2 杠杆收购原理279

6.18.3 杠杆收购公司的支付能力是多少280

6.18.4 杠杆收购的收益是多少282

6.18.5 成功的杠杆收购283

6.18.6 债务融资的重要性286

6.18.7 收益的风险287

6.18.9 程序289

6.18.8 垃圾债券融资289

6.18.10 小结290

6.19 幕后交易并购290

6.19.1 资产交易291

6.19.2 清算291

6.19.3 公司资产重组294

6.19.4 资产交易的主要风险294

6.19.5 为资产交易融资294

6.19.6 拆散交易295

6.19.7 拆散分析举例296

6.19.8 业务部门分析297

6.19.9 拆散交易估价298

6.19.10 实例299

6.19.11 池底捞鱼301

6.19.12 用池底捞鱼策略收购高杠杆公司301

6.19.13 池底渔夫的筛选过程302

6.19.14 对存在债务问题的公司的分析303

6.19.15 投资决策305

6.19.16 池底渔夫收购扭亏企业306

6.19.17 其他的池底捞鱼技术307

6.19.18 小结307

6.20 整体并购307

6.20.1 合并的经营目标308

6.20.2 医疗服务公司案例309

6.20.3 医疗服务公司对商誉的考虑311

6.20.4 医疗服务公司首次公开发行313

6.20.5 合并实例314

6.20.6 小结315

6.21 转手315

6.21.1 卖主的种类315

6.21.2 退休计划315

6.21.7 战略性转移316

6.21.6 经营问题316

6.21.5 战略性联系316

6.21.3 出售整个企业以满足资本需求316

6.21.4 出售部分业务以满足资本需求316

6.21.8 机会主义317

6.21.9 时机选择317

6.21.10 作出决策317

6.21.11 面对现实318

6.22 买卖程序318

6.22.1 聘请财务顾问319

6.22.2 销售的预备工作320

6.22.5 起草情况备忘录321

6.22.6 买主清单321

6.22.4 确定企业的价格范围321

6.22.3 包装待售企业321

6.22.7 接触策略322

6.22.8 保密、经营以及人事问题323

6.22.9 前端调查访问323

6.22.10 如何对待收到的报价324

6.22.11 最后的前端调查和法律文书324

6.22.12 小结325

本章小结325

案例分析327