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第1章 汇率制度转变的文献综述1

1.1国际汇率体系新特征1

1.1.1国际金融体系处于无体系状态1

1.1.2国际汇率制度的基本特征5

1.2新兴市场、转型经济汇率制度转变的文献综述7

1.2.1汇率制度选择的基础、范围和检验7

1.2.2对浮动汇率制度的批评8

1.2.3东亚国家或地区的汇率制度选择8

1.2.4资本项目开放下汇率制度与货币政策独立性12

1.2.5转型经济汇率制度转变12

1.3当放弃钉住汇率制时对中国的启示13

1.3.1货币当局的政策目标应加以改变13

1.3.2维持可靠性，加强财政纪律13

1.3.3逐渐放松对汇率的管制13

1.3.4约束金融部门对外借债行为13

第2章 人民币汇率制度现状和改革路径的文献综述16

2.1对人民币汇率水平的评估16

2.1.1人民币存在低估16

2.1.2人民币不存在低估17

2.1.3不能确定是否存在高估或低估17

2.1.4人民币低估的计算18

2.1.5人民币不升值将对中国造成的危害19

2.1.6人民币汇率是否应该重估20

2.1.7现有汇率制度的缺陷22

2.2国内外评价人民币汇率机制的主要观点24

2.2.1对人民币升贬值等的争论24

2.2.2内外政策的冲突24

2.2.3前车之鉴25

2.3人民币汇率制度改革的路径选择25

2.3.1汇率制度的选择范围25

2.3.2选择富有弹性的汇率制度及升值的时机27

2.3.3改革汇率制度的步骤27

2.3.4人民币汇率制度的改革方案28

第3章 新兴市场汇率制度安排研究及对中国的启示31

3.1国际汇率制度发展趋势31

3.2新兴市场汇率制度安排32

3.2.1新兴市场的范围32

3.2.2新兴市场现行的汇率制度安排33

3.3实证分析35

3.3.1提出假设35

3.3.2检验假设36

3.4对中国汇率制度选择的启示39

第4章 人民币实际有效汇率形成实证研究41

4.1引言41

4.1.1决定人民币汇率的理论基础42

4.1.2汇率的本质42

4.1.3目前遇到的难题43

4.1.4人民币汇率与国际收支的关系44

4.1.5人民币均衡汇率与有效汇率的变化趋势45

4.1.6汇率的变动对经济作用的路径47

4.2形成人民币实际有效汇率的变量选择48

4.2.1人民币实际有效汇率指数REER（real effective exchange rate index）48

4.2.2中国进出口贸易总额TIE（total import and export）49

4.2.3外国直接投资FDI（foreign direcet investment）49

4.2.4实际经济增长率y和消费物价指数CPI（consumer prices index）50

4.2.5国外需求水平WEP （worldexp ）50

4.2.6相对生产率进步指标HBS50

4.3模型选择51

4.3.1概念51

4.3.2模型51

4.4实证分析52

4.4.1模型探索52

4.4.2因子模型分析54

4.5条件、结论及政策含义61

4. 5. 1TIE、FDI和HBS的增加将导致REER的升值61

4. 5. 2WEP、y、CPI与REER呈反向变化关系62

4.5.3中国应该对世界做出更大的贡献62

第5章 人民币有效汇率指数的构造及权重的确定66

5.1问题的提出66

5.1.1中国在近中期宜采行的汇率制度66

5.1.2钉住一篮子货币的汇率制度的关键67

5.1.3发展中国家或新兴市场国家一般采用钉住一篮子货币汇率制度67

5.1.4以贸易权重考虑的篮子货币不适合开放的小国67

5.1.5一篮子货币中权重的最佳选择依赖于国与国之间的相互合作67

5.1.6亚洲新兴市场国家的篮子货币中过分侧重于美元68

5.1.7篮子货币中权重的不适当选择将招致投机攻击70

5.1.8调控货币篮子的汇率政策70

5.1.9仅从贸易角度考虑权重的一篮子货币汇率制度对中国并不太适用71

5.1.10确定一篮子货币权重的理论不成熟71

5.1.11实际有效汇率是影响贸易的正确的价格指标72

5.2中国应该采行一篮子货币汇率制度的文献综述72

5.2.1改钉住单一货币为一篮子货币72

5.2.2没有一个“正确的”人民币有效汇率指数74

5.2.3有效汇率指数的重要性75

5.2.4构造人民币有效汇率指数的目的75

5.2.5选择有效汇率指数的优点75

5.2.6选择样本货币76

5.2.7样本货币权重的确定76

5.3人民币有效汇率指数的构造79

5.3.1进入一篮子货币的条件79

5.3.2编制人民币有效汇率指数的周期80

5.3.3权重的设计80

5.3.4人民币有效汇率指数的计算83

5.4实证分析84

5.4.11979—1993年实证分析84

5.4.21991—2002年实证分析89

第6章 人民币汇率失衡或错估的分析及政策调整95

6.1人民币汇率失衡或错估的分析95

6.1.1不能反映出我国与主要贸易伙伴的贸易关系和相对技术进步变化的关系95

6.1.2美元／人民币名义汇率、人民币名义有效汇率指数和人民币实际有效汇率指数的变动不一致97

6.1.31994—2002年人民币名义和实际有效汇率指数与主要贸易伙伴国或地区的汇率的变动不一致99

6.1.41999—2002年人民币名义和实际有效汇率指数与主要贸易伙伴国或地区的汇率比较100

6.1.5依笔者和IMF分别计算的人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数的比较101

6.1.6人民币币值错估的缺陷107

6.2与单纯以贸易为权重的篮子货币的比较及利弊分析108

6.2.1是否存在套汇108

6.2.2吸收篮子货币的优点，摒弃篮子货币的缺点108

6.3政策调整109

6.3.1确保正常贸易和投资的稳定110

6.3.2引人合理的汇率调整机制111

6.3.3人民币可考虑在适当时升值，使人民币向强势货币过渡111

6.3.4内部均衡以调控为主，外部均衡以市场为主111

第7章 央行独立性的历史回顾及对中国的现实意义——货币政策目标的路径选择：通货膨胀目标制113

7.1历史回顾114

7.1.1健全央行独立性的法律框架114

7.1.2设计和宣布通货膨胀目标116

7.1.3例外条款、责任追究和透明度117

7.1.4过渡期和实行目标制的时间117

7.1.5通货膨胀目标制的实施117

7.1.6实施通货膨胀目标制后对经济关系的改变119

7.1.7突破通货膨胀目标制后央行的对策119

7.1.8实行通货膨胀目标制后央行决策机构的优化120

7.1.9考察新兴市场国家——从实行通货膨胀目标制的国家与实行非通货膨胀目标制的国家的比较来看121

7.1.10实行通货膨胀目标制的新兴市场国家与发达国家之间的比较122

7.2央行欲实行通货膨胀目标制要求其具有独立性122

7.2.1央行独立性的理由122

7.2.2全面看待央行的独立性126

7.3中国央行非独立性的历史回顾129

7.3.1宏观调控的得失129

7.3.2加强央行独立性，实施通货膨胀目标的必要性132

7.4中国实施通货膨胀目标制后可能面临的问题139

7.4.1低效的金融市场会阻滞货币政策的传导渠道139

7.4.2对通货膨胀目标的重大的经济和金融的冲击139

7.5改革路径140

7.5.1前提条件140

7.5.2条件分析140

7.5.3修改有关法律、法规141

附录144

参考文献172